IPO | 제조업 기반 벤처기업 코스닥 기업공개 자문

상장을 추진하는 기업은 일반적으로 유가증권시장(코스피)과 코스닥시장 중 적합한 시장을 선택해야 합니다.

코스피는 안정적인 이익을 창출하는 대규모 기업에게 적합한 반면, 코스닥은 기술력과 성장성을 바탕으로 한 중소·벤처기업에게 문호가 열려 있습니다.

의뢰인 기업의 경우 매출 규모가 일정 수준을 충족하고 있었으나 당기 순이익이 안정적으로 이어진 상황은 아니었습니다.

따라서 자본시장법 전문변호사 TF는 코스닥 기술특례 상장 트랙을 중점적으로 검토했습니다.

코스닥 상장 요건은 다음과 같이 정리할 수 있습니다.

• 일반기업 요건: 일정한 매출액, 이익, 시가총액 중 하나 이상을 충족하면 가능
• 기술평가 상장: 재무 성과가 미흡하더라도 전문평가기관 2곳으로부터 기술력 평가 등급을 획득하면 상장 가능
• 성장주선인 추천제도: 상장 주관사가 해당 기업의 성장 가능성을 직접 평가하여 추천하는 방식

의뢰인 기업 측은 산업군 관련 특정 기술을 확보하고 있었기 때문에 기술특례 제도를 활용하는 것이 가장 합리적이라는 결론을 내렸습니다.

2025년 IPO 관련 제도 개선 사항을 요약하면 다음과 같습니다.

● 기관투자자 의무보유확약 강화

기관 배정 물량의 40% 이상은 최소 6개월간 보유해야 하며, 미충족 시 주관사가 공모 물량의 일부를 직접 보유해야 함

● 정책펀드에 대한 확약 적용

벤처펀드·하이일드펀드 등은 15일 이상 의무보유확약을 해야 별도 배정 혜택을 받을 수 있으며, 이 특례는 2025년 말까지 운영 후 연장 여부 검토 예정

● 확약 위반 기관 제재 강화

단순 금전 제재에서 나아가 IPO 참여 제한으로 제재가 확대됨

● 수요예측 제도 개선

초일 집중 현상을 완화하기 위해 가점 배분 방식이 변경되고, 운용사 자격 요건도 상향 조정 정비

● 주관사 책임 확대

초석 투자자 유치, 사전 수요예측, 내부 배정 기준 공개 등 주관사의 의무 구체화 발의 및 주관사의 상장 전 취득 주식 양도 제한 기관 확대 등으로 제도 개선 전망

자문 TF는 자본시장법, 기업지배구조, 금융규제 분야를 아우르는 변호사 및 회계사, 세무사 등 로펌 소속 특수분야 전문가로 TF를 구성하여 다음과 같은 단계별 전략을 마련했습니다.

(1)투자자 유치 전략

• 기관투자자 참여 기준에 맞춘 적격 투자자 선별
• 우선 배정 제도 활용으로 단기 매도 위험 낮춰 안정적인 투자자 풀 확보

(2)공모 절차의 투명성 확보

• 수요예측 과정에서 공정한 공모가 산정을 위해 객관적 데이터를 기반으로 검증
• 주관사의 배정 기준과 절차가 법령 요건을 충족하도록 감독

(3)상장 직후 안정성 관리

• 주가 급등락 방지 위한 보유 물량 양도 제한 규정 검토
• 내부공시 체계, 이해관계자 거래 통제, 내부자 거래 방지 제도 강화